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【锂电池】红星发展:无机盐+锂电池材料龙头,业绩大增超3倍,低位启动!

股龙

2022/01/24 19:51

一、国内高纯硫酸锰龙头
红星发展成立于1999年,2001年登陆上交所,实际控制人是青岛国资委,国资背景,大股东减持风险较小。

 

公司业务涉及钡盐、锶盐和锰系三大类,前两类属于无机盐,而锰系业务的主要产品是电解二氧化锰、高纯硫酸锰以及锰矿石,其中高纯硫酸锰主要应用在电池三元材料上,受益于新能源汽车的快速发展,前景非常好。

2021年上半年收入结构


来源:公司公告

二、无机盐龙头、锂电材料涨价,业绩迎来爆发
公司的无机盐业务主要是钡盐、锶盐,两者都占据着行业龙头地位。

 

钡盐方面,碳酸钡主要用于陶瓷及陶瓷釉料、功能玻璃、磁性材料、电子元器件以及其他钡盐产品的生产;硫酸钡主要用于油漆、涂料、塑料、蓄电池、冶炼等领域,公司碳酸钡产能29万吨,硫酸钡产能5.5万吨,分别位居全国第一乃至全球第一,市占率40%左右。

 

锶盐方面,产品主要用于磁性材料、液晶玻璃基板、金属冶炼、烟花焰火以及其它锶盐的深加工等行业,公司碳酸锶产能3万吨,市占率30%。

红星发展无机盐产能情况


锰系产品上,新能源汽车中期成长性确定,高纯硫酸锰价格强势,直接增厚公司利润。供给上,公司目前产能情况为电解二氧化锰(EMD)3万吨/年,高纯硫酸锰3万吨/年以及锰矿石25万吨/年,考虑到新能源汽车渗透率尚不高、中期需求仍旺盛,高纯硫酸锰作为上游原材料,价格也有望水涨船高、维持强势。

高纯硫酸锰价格(单位:元/吨)


净利润大增超3倍。公司21日盘后发布年度业绩预告,受益于公司年内上调碳酸钡、碳酸锶、硫酸钡、硫磺、硫脲、电池级碳酸锂等主要产品销售价格,预计2021年归母净利润同比增加299.44%到435.54%。

 

三、价值修复+技术反弹+业绩催化,上涨周期有望开启
价值测算方面,考虑到公司无机盐的主要产品——钡盐、锶盐,在2021年的涨价具有显著的周期性和阶段性,所以中远期存在业绩回落的隐忧。

 

我们按照公司业绩预告的中间值估算,2021年全年净利润大约为2.58亿元,乐观情况下,假定维持当前盈利水平,给予20倍市盈率,合理市值约为51.6亿,考虑到今日收盘,市值为48.9亿,可见价值修复空间并不大。

 

技术面上,我们结合预测赢家软件三点画线来看,上周五股价已经来到低位技术支撑和D2买入位附近,本就存在技术反弹需求;而业绩大增公告,无疑是加了把火,可跟随反弹顺势操作,但期望不宜太高。

红星发展股价走势图


来源:预测赢家APP

(风险提示:以上分析仅供参考,不作为投资建议)

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